引言

沙棘，这种生长在荒漠地带的植物，不仅具有极强的生命力，还蕴藏着丰富的营养价值和经济潜力。近日，内蒙古宇航人沙产业股份有限公司（以下简称“宇航人”）向港交所递交了IPO申请，有望成为“沙棘第一股”。这一事件不仅标志着沙棘产业的进一步发展，也为投资者带来了新的机遇和挑战。

宇航人的沙棘产业布局

宇航人专注于沙棘的深加工，其产品包括原浆、饮料等多种形式。根据弗若斯特沙利文的数据，宇航人以2023年的沙棘浆果加工量计算，已成为全球最大的沙棘产品供应商。这一成就的背后，是宇航人对沙棘产业链的深耕和对产品质量的严格把控。

业绩与市场竞争

尽管头顶全球龙头的光环，宇航人的业绩规模相对有限。2021年至2023年，公司收入分别为1.47亿元、1.86亿元和2.20亿元，归母净利润分别为0.21亿元、0.31亿元和0.46亿元。这一业绩规模与全球龙头企业的地位不匹配，主要受到两方面因素的影响：

  1. 原浆产品毛利率有限：宇航人的主要收入源自针对消费品的原浆产品，2023年毛利率为39.4%，低于直面消费者的小包装原浆产品10.8个百分点。
  2. 行业竞争激烈：下游消费品企业直接在上游布局沙棘种植，实现从原材料到销售的一体化；全国已有3200家沙棘企业，给宇航人带来了不小的竞争压力。

IPO计划与市场前景

在如此背景下，宇航人计划将IPO的部分募资额用于新增1万吨原浆的生产线，这一决策的合理性引发了市场的疑问。然而，宇航人对沙棘产业的发展前景保持乐观，认为拥有自有品牌和深加工能力的企业更有可能成为行业龙头。

风险与机遇并存

沙棘产业并非无人竞争的蓝海市场。C端市场方面，部分具有品牌影响力的饮料企业已经布局了沙棘产业。供应方面，中国沙棘产品行业约有3200家企业，各地政府也在力推当地沙棘产业的发展。宇航人的产线存在空置的情况，2023年原浆、饮料和小包装原浆生产线利用率分别为75.1%、76.3%和61.3%。

结语

宇航人冲击“沙棘第一股”的旅程充满了挑战与机遇。作为投资者，我们需要深入分析宇航人的业务模式、市场竞争力以及行业发展趋势，以做出明智的投资决策。同时，我们也应该关注沙棘产业的可持续发展，以及其对生态环境和人类健康的积极影响。

风险提示及免责条款
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